询3华通路桥事件显示政府主导金融

呵呵和合

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2014/7/28 每日经济新闻



7月23日，华通路桥4.29亿短融本息足额总值，避免成这银行间债市本息违约首单。



看来不可避免的违约，在各方努力下，没有扯开最后的面纱，金融机构与中央政府功不可没。



华通路桥不是一家不可救药的公司，有项目有赢利有资产，却是一家资金链紧崩会被最后一根稻草压垮的公司。公司资产负债率坚持在55%左右不能阐明公司现金流状况，随着煤炭价钱进一步下行、路桥树立工程大量应收账款约束企业活动性，华通路桥资金链已极为紧绷，由于煤炭与土地市场下行，中央政府的资金链同样吃紧。华通路桥简直一切有价值的资产都被抵押变现。这是一家债务重负下难以翻身的公司。



华通路桥短融从危机到兑付，无不阐明了政府神奇的主导作用。



压垮骆驼的最后一根稻草是董事长“失踪”。7月16日晚，华通路桥发布兑付风险公告称，由于董事长王国瑞仍在辅佐有关部门中止调查、尚未返回企业掌管工作，将于7月23日到期的“13华通路桥CP001”到期兑付存在不肯定性。分离资信下调华通路桥信誉评级，主体信誉从AA-下调至BB+，债项评级从A-1下调至B，离违约只差一步。机构与投资者人心惶惶。



河南晋商王国瑞与政府之间的密切关系，只需上网搜索王国瑞的信息就能够得知一二，华通路桥的基建项目、煤矿与政府有密切联络，因而，作为公司名片的王国瑞成为资金链来源的最强信誉背书，一旦“涉嫌违法”、辅佐调查、被撤销山西省第十一届政协委员资历，其金融信誉如冰山消融。这是民营企业家不可预知的地雷阵，也是试图寄生在权贵与政府信誉上的民营企业家的最大风险。



依据《21世纪经济报道》，依照王国瑞原有资金布置，6月20日将有一笔来自华电国际某内蒙古电厂的4.3亿元煤矿收购价款到账。华通路桥一位内部人士通知记者，此煤矿并未归入华通路桥集团兼并报表，而是属于王国瑞个人一切，以此卖矿所得来调理华通路桥吃紧的资金头寸。另一项布置则是2014年第一期短期融资券注册，注册金额为8亿元，注册额度2年内有效，由国泰君安和浦发银行联席承销。



王国瑞自己失踪，卖矿所得成为泡影，中央政府及时回款是最后希望　６21世纪经济报道》披露，华通路桥内部的最新政府欠款明细显现，山西省内各级政府欠款5.95亿。其中阳泉地域共欠款4.42亿；山西省其他地域欠款1.53亿，后者的还款义务单位主要为山西省交通厅和晋中市榆社县财政局。欠款起始日期大多为2012年12月31日，账龄已超越1年半，欠款缘由均为“资金慌张”。政府欠款，企业紧崩，违约简直成必然。很多政府项目，政府的资金信誉直接决议了企业的生死，政府拖欠不付，能要了很多现金流慌张的企业的命。



解铃还需系铃人，最后避免违约，政府功不可没。此时，又是政府起了关键作用。



路透社报道，能够及时兑付避免违约，资金主要来自两方面：一个是当地政府方面，谐和筹集的资金；另外则是发行人自行筹集的部分。亦有媒体报道，山西省政府在保兑付方面做了谐和工作，以免此事祸及该省本已严峻的企业融资环境。关于山西政府而言，华通路桥违约是不可接受之重，假如此次公募债违约，日后投资者对山西的信誉环境将刮目相看，机构关于山西的债券、贷款绕道而行，已处于资金困境中的山西愈加难以从市场取得资金。因而，此次“13华通路桥CP001”兑付金的来源依然由当地政府出面谐和筹集，简直是必然的。成也政府，败也政府，增信靠政府，失信同样源于政府，这就是中国金融市场的事实。所谓20家高违约风险的债券，真正违约的恐怕凤毛麟角，山西政府与华通路桥方式将成为主流方式。



有人会责备王国瑞，为什么任由政府拖欠资金，这是草莽时期的必然选择，政府具有基建项目，经济周期上升时双方获利，经济周期下行有政府信誉，还能得到信贷支持，何乐而不为？



目前社会经济形势天翻地覆，相似于华通路桥的方式曾经无法持续，而金融风险在债券、股票、信托等市场，将愈演愈烈。
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