老榕树：央行降准释放7000亿基础货币 债转股是定向重点

liuzongyang

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有钱人真正暴富的办法是赚股东的钱，而不是消费者的钱。靠的是高市盈率卖股票，而不是卖商品。

            ——欧效果



上周老榕树在《雷军说小米估值应为腾讯乘以苹果！吃瓜大众吓尿了》提到，在强劲的内外部逆风下，内地政策立场已转为宽松，国度很快将中止定向降准，最快在上个周末宣布，假如掩盖大多数银行，实践上同等于全面降准。

结果，6月24日下午5点，央行宣布“定向降准”！

从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域乡村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

同时，鼓舞5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，依照市场化定价准绳实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权益，参与公司管理，并推进混合一切制变革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。

同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

依据央行答记者问，此次降准能够释放7000亿的基础货币。

老榕树曾在《降准有利股市和房市？这次你可能想多了猜错了！》特地引见过存款准备金，它的主要作用就是为了控制银行的信誉扩张，避免盲目放贷招致银行没有充足资金兑付储户的存款，设置了存款准备金规则，银行每收一笔存款，就要将其中的百分之多少交给央行来保管，这笔钱就是存款准备金，而百分之多少就是存款准备金率。

所以看似释放7000亿，其实到了银行那里能够放大5.4倍左右，大致相当于3.78万亿，这个倍数就是货币乘数。

并且由于这次和以前的逆回购、中期借贷便利不同，释放出来的资金属于长期资金，资金本钱更低、时间更长，益处自然是真正能够降低市场利率。

其实，说白了，降准就是投放流通货币，定向降准就是定点投放流通货币，而此次涵盖银行之广，实践上同等于全面降准。

这正暗合了此前国务院常务会议通稿中对货币活动性的“合理富余”定义。



老榕树看了一下各路专家的剖析，大家基本认同：

上周不时暗示要降准，但如此疾速降准，股市崩盘是直接的导火索，货币收紧挤泡沫和保命之前，还是保命更重要。

货币政策转向明晰，偏紧转向中性，宽松加码，结构性宽松再次确认，缓解金融风险没有其他办法，只能松一松勒在金融机构脖子上的绳索。

存款准备金率曾经降至2008年底水平，也就是金融危机那段时间，下半年仍有可能降准50~100基点。

担忧只需放水，由于历史证明，每次央妈放水后一些资金总会经过各种渠道或多或少转个圈，又回到房地产市场。

有财经专家以至直接表示：“股灾走了！房地产继续猖獗！”



在此次定向降准中很大部分是定向到债转股的，以至央行在答记者问时，最多的还是解读债转股。

早在2016年初国度就说了“将用市场化办法推进债转股，探求用债转股降低企业杠杆。”

但是在过去的两年，由于资金、股权等问题，债转股项目落地较迟缓，影响结构性去杠杆效果。

其实关键还在于钱不够！

那什么是债转股呢？

老榕树用个浅显的例子解释一下：

你花10万开了一个社区超市，这其中有2万是和朋友借的，和他商定这笔钱是有利息的，就按银行的贷款利息计算，期限是一年。

结果一年过去了，你的超市也就是勉强维持，更不要谈有多少利润了，自然也就还不了朋友的2万元，顶多就是把利息给人家。

朋友催你还钱，你也只能和人家磋商，真实没钱还不起，看能不能把2万当成投资，把超市20%的股份转让给朋友，相当于2万块钱买了你超市20%的股份。

朋友也很无法，只能选择股份。

这样你不用还钱了，2万元用超市20%的股份抵了。

原来是像贷款这样的债务，后来把债务直接转换成股份，这就是债转股。

有专家这样剖析道：

经过债转股，能够将一些不美观的贷款剥离，一方面有利于降低企业财务担负，也有利于让银行具有一个美观的报表和短期业绩。

所以，降准首先有利于银行股。银行股是A股权重最大的板块，稳住银行股，有利于稳住A股。

众所周知，企业假如重组或破产清算时，债权要优先于股权，而且关于企业来说，真实没招儿了才会选择拿出股权给他人， 因而债转股关于银行和企业来说，都是不情不愿，却不得已而为之。

所以，债转股的中心目的是让企业能继续运营，不至于由于企业大面积倒闭引发一系列社会问题。

这次国度还特意强调了“定向降准资金不支持‘名股实债’和‘僵尸企业’的项目。”就是怕放出来的钱用错了中央。

债转股固然是把债务变成了股份，企业不用还钱了，但银行放进来的贷款用的可都是存款，这钱可不论你怎样债转股，都是要还的，所以债转股需求钱，并且是大量的钱。

上世纪末，我国也曾中止过一次轰轰烈烈的债转股，那次主要是国度注资，老榕树留意到这次的说法是这样的：

“鼓舞5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，依照市场化定价准绳实施“债转股”项目。”

“定向降准”其实就是国度注资，“从市场上募集”就是自己也要处置一部分资金。

要知道，99年那次以国度注资为主完成的债转股剥离不良资产，央行再贷款投放量超越6000亿元，而当年的基础货币仅3.3万亿，占比约达18%。

2017年就有专家预测，2018年基础货币将超越32万亿，所以我们也就了解了为什么还要银行“从市场募集”了，原本国度注资其实就是超发货币，这次的债转股假如全由国度承担，亚历山相当大！

那如何“从市场募集”呢？

老榕树在《证券日报》之前的一篇报道中看到了答案。

今年4月发布的资管新规允许债转股实施机构发行资管产品，苏宁金融研讨院宏观经济中心主任、高级研讨员黄志龙对《证券日报》记者表示，债转股之所以难落地，一个十分重要的障碍在于资金来源短缺，而经过发行资管产品，募集社会资金来支持市场化、法治化债转股，将有利于当前已签约债转股的加速落地。

据称，建行向监管部门申报了全国首单债转股专项私募投资计划，目前已获批准并胜利落地债转股项目。

依据实施主体依照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目的规则，那么，此次定向降准将同时撬动社会资金5000亿元，经过包括发债、引进第三方社会资本等方式，从而在年内较快推进前期签约项目尽快落地。

再加上定向降准释放的5000亿元，最终用于“债转股”项目的资金将抵达万亿元左右。


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